Columnas
2008-12-02
5681 lecturas

Manuel Riesco
especial para G80

Bolsa y/o peso continúan inflados

CENDA ha venido constatando que la bolsa y/o el peso chileno se vienen comportando de modo extraño a partir del 10 de octubre del 2008 (ver nota más abajo), fecha a partir de la cual han rebotado significativamente, lo que no ha ocurrido con las bolsas del resto del mundo.

Esta distorsión ha continuado, como se aprecia en los gráficos que siguen, obtenidos desde www.mcsibarra.com el 1 de diciembre del 2008. Todos ellos comparan el comportamiento de la bolsa chilena con los países desarrollados, con el conjunto de los emergentes y con los llamados BRIC, Brasil, Rusia, India y China. Todas se expresan en EURO para considerar las fluctuaciones de las respectivas monedas.

El primero de ellos muestra la evolución desde el 10 de octubre al 28 de noviembre del 2008. Se aprecia que Chile (línea naranja en este gráfico) rebota casi un 20%, mientras los países desarrollados (verde), el conjunto de los emergentes (gris) y los BRIC (azul), están mas más o menos en el mismo nivel que un mes y medio atrás.

El siguiente gráfico muestra la perspectiva de un año y confirman que el 10 de octubre del 2008 Chile (línea azul en este gráfico) se separa de los países desarrollados (naranja) y los emergentes (gris) y los BRIC, con los cuales había coincidido por esos días en una caída de -40% en doce meses.

A consecuencia de este extraño "desacople" Chile es la bolsa que menos cae en doce meses, con "sólo" un -30%, mientras los  desarrollados caen un -35%, los emergentes -50% y los BRIC -55%, todos expresados en Euro.

El gráfico que sigue confirma lo anterior, pero considerando el ciclo largo "del oso" o a la baja que se inicia con la caída de las "punto.com" el 2000. El mismo muestra el comportamiento bursátil entre el máximo histórico alcanzado por los países desarrollados (línea naranja) alrededor del 31 de marzo del 2000 y hasta el 28 de noviembre del 2008. Lo compara con las bolsas chilena (azul), el conjunto de los emergentes (gris) y los BRIC (verde). Todas expresadas en Euro.



Se confirma que debido a la distorsión iniciada a mediados de octubre del 2008, la bolsa chilena es la que menos ha caído asimismo en todo el ciclo largo.

Es interesante comprobar que mientras los países desarrollados nunca recuperaron su nivel máximo de principios del 2000 y ahora valen menos de la mitad de entonces. Asimismo hoy se encuentran por debajo del mínimo alcanzado el 2003.

Por su parte, tanto los emergentes como los BRIC, que se inflaron hasta las nubes durante el burbujazo especulativo, se encuentran ambos ya por debajo del máximo alcanzado entonces,  levemente por debajo en el caso de los BRIC y un -20% menos en el caso de los emergentes en su conjunto.

Chile en cambio todavía aparece un poco por encima del máximo del 2000.

La distorsión señalada es ciertamente insostenible. Desde luego, en el último gráfico se aprecia con claridad que las bolsas emergentes, de las cuales forman parte tanto los BRIC como Chile, van en picada a la caza de los desarrollados, los cuales mantienen una clara tendencia a la baja. De este modo, si hay coincidencia general en que las bolsas de los países desarrollados están todavía lejos del fondo, la caída de las bolsas emergentes será todavía más acentuada en los meses que siguen. Los BRIC van a caer más que el conjunto de los emergentes.

En uno y otro caso, lo que cabe esperar es que caigan todavía más de la mitad respecto de sus niveles actuales antes que "los mercados" topen fondo.

El peor porrazo, sin embargo es el que espera al "campeoncito" chileno, que muy probablemente caerá todavía más que la mitad respecto de sus distorsionados niveles actuales.

Cabe mencionar que estas caídas en parte se efectuarán por derrumbe de las bolsas mismas y en parte por caída de las monedas de los países emergentes en su conjunto, Chile y los BRIC incluidos. Los gráficos anteriores parecen confirmar que todas ellas siguen infladas.

¿A que se debe la distorsión de la bolsa chilena que se inicia el 10 de octubre? Probablemente a la intervención del Banco central en defensa del peso, en parte.

Sin embargo, la causa principal parecen ser los movimientos especulativos de las AFP, las cuales vienen repatriando aceleradamente los menguados fondos que escaparon de la debacle de sus aventuras en el extranjero.

En lugar de invertirlos en destinos estables y productivos están especulando con ellos en la bolsa, provocando esta distorsión. Cabe advertir que los ponen allí en manos de dudosa solvencia, además. Rápidamente, los demás inversionistas se darán cuenta del gambito, y sacarán sus inversiones de la bolsa antes de su corrección inevitable.

¡Monos con gillete!

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